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2011年全国专业技术资格考试《中级财务管理》试题及参考答案
四、计算分析题(本类题共4小题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)
46.A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)：
(1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。
(2)发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。
(3)融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。
附：时间价值系数表。
K | (P/F，K，6) | (P/A，K，6) |
10% | 0.5645 | 4.3553 |
12% | 0.5066 | 4.1114 |
要求：
(1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
(2)利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。
(3)利用折现模式计算融资租赁资本成本。
(4)根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。
47.B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。
为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。
要求：
(1)计算信用条件改变后B公司收益的增加额。
(2)计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。
(3)为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。
48.D公司为一家上市公司，已公布的公司2010年财务报告显示，该公司2010年净资产收益率为4.8%，较2009年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注。为此，某财务分析师详细搜集了D公司2009年和2010年的有关财务指标，如表1所示：
表1 相关财务指标
项目 | 2009年 | 2010年 |
销售净利率 | 12% | 8% |
总资产周转率（次数） | 0.6 | 0.3 |
权益乘数 | 1.8 | 2 |
要求：
(1)计算D公司2009年净资产收益率。
(2)计算D公司2010年与2009年净资产收益率的差异。
(3)利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动对D公司2010年净资产收益率下降的影响。
49.为适应技术进步、产品更新换代较快的形势，C公司于2009年年初购置了一台生产设备，购置成本为4000万元，预计使用年限为8年，预计净残值率为5%。经税务机关批准，该公司采用年数总和法计提折旧。C公司适用的所得税税率为25%。2010年C公司当年亏损2600万元。
经张会计师预测，C公司2011年～2016年各年末扣除折旧的税前利润均为900万元。为此他建议，C公司应从2011年开始变更折旧方法，使用直线法(即年限平均法)替代年数总和法，以减少企业所得税负担，对企业更有利。
在年数总和法和直线法下，2011～2016年各年的折旧额及税前利润的数据分别如表2和表3所示：
表2 年数总和法下的年折旧额及税前利润
单位：万元
年度 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
年折旧额 | 633.33 | 527.78 | 422.22 | 316.67 | 211.11 | 105.56 |
税前利润 | 266.67 | 372.22 | 477.78 | 583.33 | 688.89 | 794.44 |
表3 直线法下的年折旧额及税前利润
单位：万元
年度 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
年折旧额 | 369.44 | 369.44 | 369.44 | 369.44 | 369.44 | 369.44 |
税前利润 | 530.56 | 530.56 | 530.56 | 530.56 | 530.56 | 530.56 |
要求：
(1)分别计算C公司按年数总和法和直线法计提折旧情况下2011～2016年应缴纳的所得税总额。
(2)根据上述计算结果，判断C公司是否应接受张会计师的建议(不考虑资金时间价值)。
【答案及解释】
四、计算分析题
46.【答案】
(1)普通股资本成本=4%+2×(10%-4%)=16%
(2)债券资本成本=8%×(1-25%)=6%
(3)6000=1400×(P/A，Kb，6)，即(P/A，Kb，6)=4.2857
因为：(P/A，10%，6)=4.3553，(P/A，12%，6)=4.1114
所以：Kb=10%+[(4.3553-4.2857)/(4.3553-4.1114)]×(12%-10%)=10.57%
(4)选择方案(2)发行债券筹资，因为其资本成本最小。
47.【答案】
(1)增加的收益=(1100-1000)×(1-60%)=40(万元)
(2)增加的应收账款应计利息=1100/360×90×60%×10%-1000/360×60×60%×10%=6.5(万元)
增加的坏账损失=25-20=5(万元)
增加的收账费用=15-12=3(万元)
增加的应收账款成本总额=6.5+5+3=14.5(万元)
(3)增加的税前损益=40-14.5=25.5(万元)，大于零，所以应改变信用条件。
48.【答案】
(1)2009年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96%
(2)2010年与2009年净资产收益率的差异=4.8%-12.96%=-8.16%
(3)销售净利率的影响：(8%-12%)×0.6×1.8=-4.32%
总资产周转率的影响：8%×(0.3-0.6)×1.8=-4.32%
权益乘数的影响：8%×0.3×(2-1.8)=0.48%。
49.【答案】
(1)①年数总和法
单位：万元
年度 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
年折旧额 | 633.33 | 527.78 | 422.22 | 316.67 | 211.11 | 105.56 |
税前利润 | 266.67 | 372.22 | 477.78 | 583.33 | 688.89 | 794.44 |
弥补亏损后的应纳税所得额 | -2333.33 | -1961.11 | -1483.33 | -900 | -211.11 | 794.44 |
应交所得税 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 794.44×25%=198.61 |
②直线法
单位：万元
年度 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
年折旧额 | 369.44 | 369.44 | 369.44 | 369.44 | 369.44 | 369.44 |
税前利润 | 530.56 | 530.56 | 530.56 | 530.56 | 530.56 | 530.56 |
弥补亏损后的应纳税所得额 | -2069.44 | -1538.88 | -1008.32 | -477.76 | 52.8 | 530.56 |
应交所得税 | 0 | 0 | 0 | 0 | 52.8×25%=13.2 | 530.56×25%=132.64 |
应缴纳的所得税总额=13.2+132.64=145.84(万元)
(2)根据上一问计算结果，变更为直线法的情况下缴纳的所得税更少，所以应接受张会计师的建议。
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